程度略有上升

　　分区域看，期待需求逐渐改善。布局上有所下移。导致收入承压，费用率程度略有上升。抵消布局和吨价下移影响。风险提醒：成本过快上涨风险、雨水气候风险、食物平安风险。现金流优良，前往搜狐，此中毛利率同比+0.76pct，发卖、研发、财政费用率同比+0.15、+0.19、+0.10pct，西北、中区、南区营收同比+1.9%、-2.9%、-4.5%，查看更多2025Q2旺季受餐饮等需求疲软影响，公司分红率较高，高分红、高股息无望延续。此中大麦、铝罐等原料价钱下降带动吨成本降3.4%，中区和南区受需求影响有所下滑。所得税无效税率拖累净利率1.69pct。旺季需求低于预期。其平分档次看，华南等高端市场有所下降。布局上受需求疲软影响低档增加更快、布局有所下移，2025Q2公司归母净利率同比-1.09pct；降幅较2025Q1有所扩大，高档、支流、公共啤酒收入同比-1.1%、-3.6%、+4.8%，2025Q2公司啤酒销量同比持平、吨价同比-1.9%，